DESとは、債務を株式に交換することです。収益と比較して債務が過剰となっている企業に対して実施される企業再生手法の1つです。

　DESは、大きく2種類の実施方法があります。
　1つは債権者が保有している債権を現物出資する方法（現物出資型）で、DESといえば通常はこちらを指します。結果として、債権者は債務者企業の株式を取得します。
　もう1つは、債権者が新たに現金で出資を行い、その現金で既存の債務を返済する方法（現金振替型）で、擬似DESと呼ばれることもあります。
　債務者にとってDESのメリットは、債権放棄と同様に元利金の返済が減免される点とバランスシートの資本・負債構成が改善される点にあります。一方、債権者にとっては、株式を保有することで将来的な経営改善の成果を享受できるほか、債務者企業に対して規律を働かせることができます。

　DESの実施にあたっては課題もあります。DESは金融機関、特に銀行によって実施されることが多く、銀行法や独占禁止法による規制をクリアする必要があります。
　現物出資型では、対象となる債権の評価が問題となります。債権の額面と時価との差額は債務免除益として課税対象となり、資本の増加額は時価相当額となるため、DESの効果が限定されます。
　現金振替型には、詐害行為や実態を伴わない増資を認定される可能性など、法的リスクが伴います。
　DESに類似した金融支援の手法としてDDS（デット・デット・スワップ）やDPO（ディスカウント・ペイ・オフ）も活用されています。DDSは貸付金を債務者にとって有利な条件の債権に転換する取引です。DPOは、債権を額面以下の金額で第三者に売却します。
　DESなどの金融支援は財務状態を改善するもので、経営成績の抜本的な改善を担保するものではありません。このため、企業を再建するためには、売上拡大や収益性向上などの経営改善策も併せて実施する必要があります。（大木隆広）

（書籍発行：2008年4月）